Nison說：「以順勢的(連續)訊號建立新部位，以逆勢的(反轉)訊號沖銷既有部位。」那多頭趨勢是否就只能使用「多頭連續型態」建立多頭部位？好像有點問題，還好他隨後又說：「在多頭趨勢中，藉由拉回走勢尋找進場的買進訊號。」，就是利用多頭拉回時的反轉訊號進場。
所以總結他的操作哲學應該這樣講比較完整：「多頭時做多，空頭時做空」。
以下摘自「股票K線戰法 / STEVE NISON」
「坐井觀天」
我翻譯的一本日文書曾經說：「未考慮市況而採取行動，將遭遇伏擊而損兵折將。」(註一)這句評論是指在進行交易以前，必須考慮整體的市場情況，否則你將「遭遇伏擊而損兵折將」(日本技術分析經常引用軍事上的比喻)。
日本技術分析師協會的一位成員對我表示，整體技術情況的重要性超過個別的價格型態。我當然同意這種見解。有效的交易技巧，不僅需要瞭解價格型態，而且還需要配合健全的交易策略與戰術。不幸地，某些交易員雖然熟悉陰陽線型態，卻忽略相關的策略。陰陽線只是一種工具，不論多麼精準，還是必須運用在適當的場所。在這個層面上，我僅把陰陽線視爲技術調色盤中的主要顏料，但一幅傑作需要其他顏料配合。
孔子的學生曾經問他，會帶領那一種人上戰場。孔子回答，他不需要視死如歸的人，而是需要謹慎處理困境，懂得以策略取勝的人。本章的重點是策略；我準備說明的主題有：停損觀念的重要性、如何評估風險與報酬的關係、如何由整體技術面來判斷價格型態，以及如何觀察一個部位建立後的行情發展。唯有當你瞭解這些原則以後，才能真正體會陰陽線的功能。徹底研讀本章的內容以後，你將發現一項事實：在價格型態發生前後的市場發展才是交易成敗的闘鍵。
停損
「馬有失蹄」
在市場中，永遠有某個價位可以證明你的看法是錯的。這個價格應該作為停損出場的價位。一種技術分析工具不論多麼可靠，也可能提供錯誤的訊號。透過停損的觀念，你可以界定交易的風險。事實上，停損是技術分析中所不可或缺的觀念；它代表一種必要的風險管理方法。(譯按：在本書的譯文中，所謂「停損」泛指停止(stop)；換言之，可能代表「認賠出場」或「獲利了結」。)
許多陰陽線的型態可以被視爲壓力或支撐。以烏雲罩頂爲例，經常具有壓力的功能。在這種情況下，如果你根據烏雲罩頂建立空頭部位，停損點應該設定在烏雲罩頂的最高價之上。在圖4.1中，當1月出現烏雲罩頂之後，上升走勢轉變爲橫向走勢。在隨後的七個交易時段內，烏雲罩頂始終發揮壓力的功能。可是，當上升窗口開啟，而當天的收盤價又突破烏雲罩頂的最高價，顯示行情將恢復上漲。
價格出現不利的走勢時，人們總會把希望寄託在一廂情願的想法上。以圖4.1來說，價格穿越停損價位時(換言之，烏雲罩頂的高價)，某些持有空頭部位的交易者只能期待行情隨後下跌。可是，在市場中，期待是相當奢侈的行爲，猶如日本人所說地：「側倚靠在雲邊的梯子。」
在圖4.2中，1993年4月出現一個上升窗口。根據陰陽線理論，這個窗口應該有支撐的作用，在9月的拉回走勢中，確實發揮支撐的功能。不論交易者原本持有多頭部位，或是在拉回走勢中買進，都應該在窗口的下側設定停損(根據週線的收盤價爲準)。請留意，在測試窗口的當週，價格一度跌破支撐，但空頭無法守住低價。就目前的例子來說，窗口的支撐仍然有效，但並非所有的交易者都可以承受當時的情緒壓力。這個例子可以說明，交易者的個性與修養也是成敗的關鍵之一。
圖4.3中，10月中旬出現一個上升窗口，成爲11月拉回走勢的支撐。價格成功測試支撐以後，向上攀升而越過75美元的價位。這個時候，母子排列透露出一些不祥的徵兆。在後續的幾週內，走勢形成典型的頭肩頂排列(日本人稱頭肩頂為三佛頂Three-Buddha Pattern)，價格跌破頭肩頂的頸線時，是多頭出場的訊號。最後一個警訊發生在1993年年初，價格封閉先前的上升窗口・是多頭的另一個出場位置。
風險與報酬的關係
「能屈能伸者會獲勝」
我在講習會中經常發現，聽眾在獲得陰陽線的洗禮之後，往往迫不急待地希望套用他們的新知識。然而，在我翻譯的日文書籍曾經提及，交易者「伺機而動，耐心爲重。」(註二)換言之，當陰陽線的型態出現時，不代表交易的時機已經成熟。我警告學員，在判斷「適當時機」時，應該根據價格型態來評估風險與報酬的關係。我曾經在一個法人機構講授陰陽線，有位交易員後來寫信告訴我：「你的看法完全正確－－一知半解將帶來危險。我們在辦公室來回奔跑地叫道『十字線！十字線！』。」
在考慮風險與報酬的關係時，停損可以界定風險，目標價位可以提供報酬的潛在對象。有各種方法可以判定目標價位，包括艾略特波浪理論與先前的支撐和壓力。由於陰陽線的理論沒有涉及目標價位，所以我經常建議以西方的技術分析配合陰陽線。陰陽線是提供反轉與連續訊號的絕佳工具，而類似折返幅度與趨勢線等西方技巧，可以用來衡量目標價位。我想各位讀者都有自己的方法來評估目標價位。
務必記住，當價格型態發生時，需要有合理的風險/報酬比率，否則必須放棄交易。就像一句日本俗語所說的：「他的潛能是一張滿弓，重點在於放弦的時機。」「放弦的時機」取決於交易的風險/報酬關係。
在某些情形下，你不應該放弦。舉例來說，當多頭或空頭的訊號出現時，如果沒有合理的風險/報酬關係，你只能夠放棄(除非你是利用訊號來沖銷既有的部位)。當市場非常不穩定，長白與長黑的線形交互出現而如同「八級地震」(註三)時，這也應該退場觀望。「無謂的犧牲沒有意義，」這是一本日文書籍所做的評論(註四)。
在圖4.4中，9月上旬有一個空頭吞噬。交易者如果希望藉此建立空頭部位，停損點可以設定在空頭吞噬的上側，大約在465附近。這可以界定風險。目標價位可以取8月中旬的上升窗口，大約是在455左右。如果空頭部位建立於462，則風險/報酬的比率爲3：7，是可以接受的水準。
圖4.5中，1月發生多頭吞噬，稍後又發生上升窗口。窗口之後的兩根線形構成空頭吞噬。這對尋找空頭訊號的交易者來說有一個問題：「根據這個空頭吞噬來放空，風險/報酬關係是否合理？」(股票市場雖然不適合放空，但讓我們以期貨的角度來考慮。)綜觀整體技術面，並由風險/報酬的層面來評估，這筆交易是否值得一試？在此建立空頭部位，停損應該設定在「空頭吞噬」的上側，目標價位則在上升窗口的下緣。若是如此，風險/報酬的比率大約是1：1，數據顯然不理想。數週後出現一個烏雲罩頂，以烏雲罩頂的端點爲停損，上升窗口爲目標，這筆空頭交易比較理想。
圖4.5凸顯一個觀念，型態的重要性應該擺在整體技術面來考量。單就價格型態來說，烏雲罩頂的空頭意涵顯然不如空頭吞噬，因爲後者的長黑線完全吃掉前一根白線。可是，就放空的交易機會來說，烏雲罩頂顯然優於空頭吞噬。
根據圖4.6判斷，一個多頭訊號未必適合建立新的多頭部位。在1月8日、9日與10日，線形構成晨星的排列。當型態完成時(1月10日)，收盤價爲1205美元。現在，讓我們由風險/報酬的角度來評估，是否值得在1205美元買進？首先考慮目標價位。我們發現，11月下旬的1220美元水準是過去的支撐。根據否泰轉換原則，這個水準是目前最近的壓力區。所以，目標價位可以設定在1220美元。在風險方面，合理的停損價位應該是晨星排列的低點，大豹是在1169美元。
因此，整體的情況是：買進點在1205美元，停損點在1169美元，目標價位在1220美元，相當於36美元的風險與15美元的獲利。這個例子所給我們的啟示是：不可只根據陰陽線的型態進行交易。請留意一週後的發展，由晨星所帶動的張勢確實在1220美元附近遭逢壓力，當時形成高浪線1與長黑線2，兩者構成空頭吞噬。一般來說，發生在小幅漲勢之後的空頭吞噬並不重要。可是，以目前的這個例子來說，它恰巧發生在壓力區，所造成的影響也比較大。
趨勢
「下坡容易，上坡難」
有道是「風起雲湧、風吹草動。」在交易中，風代表趨勢，雲與草是價格，擺動是由風決定。所以，我們必須明白市場的風向；換言之，在建立交易部位時，價格型態應該放在當時的趨勢中來考慮。
有關陰陽線訊號與趨勢的配合，我的觀念很簡單：以順勢的(連續)訊號建立新部位，以逆勢的(反轉)訊號沖銷既有部位。舉例來說，在上升趨勢中，空頭訊號應該用來沖銷既有的多頭部位(或採取必要的防範措施，例如：銷售買進選擇權或調高出場的停止價位)。上升趨勢中的多頭訊號，則可以用來建立新的多頭部位。在主要的下降趨勢中，情況恰好相反。賣出訊號適合用來建立新的空頭部位，買進訊號適合用來回補既有的空頭部位。
我們可以藉由許多方法來判斷趨勢的方向。(本書的第I篇中，我們將討論日本交易員與投資人的一些趨勢判定方法。)本節的重點不在趨勢的本身，而是希望將趨勢的觀念納入陰陽線的分析中。雖說如此，我還是準備討論一些西方技術分析用來判定趨勢的方法，例如：趨勢線與移動平均。
讀者如果有興趣學習一些西方技術分析的實務技巧(包括趨勢的判定在內)，我強烈推薦一本書：《期貨市場電腦分析交易指南》(Technica1
Traders Guide to Computer Analysis of the Future Market，by Charles LeBeau and David Lucas, Island View Financial Group, Torrance, CA)。如果你不以電腦從事交易，也不需讓這本書的書名嚇著你。這是研究西方技術分析不可或缺的参考書。
趨勢線是判斷趨勢的最根本方法之一。在圖4.7中，在6月下旬的高點到8月上旬的高點之間，可以銜接一條下降趨勢線。陰陽線陸續出現一些底部的訊號，包括：7月的鎚子、8月上旬的晨星與島狀反轉。請留意，所有這些訊號都發生在空頭市場中(由下降趨勢線所界定)，一直到長白線突破下降趨勢線爲止，多頭趨勢才獲得確認。隨後所發生的漲勢受阻於9月的烏雲罩頂，成爲後續走勢的壓力。
圖4.8中，7月初發生一個空頭吞噬(中間的空檔是代表假日)。請觀察整體技術面的情況(包括：趨勢線在內，根據空頭吞噬建立新的空頭部位，顯然不具備合理的風險/報酬關係，因爲目標價位近在下側的上升趨勢線，停損點則在空頭吞噬的上端。一直到7月19日收盤價跌破趨勢線時，上升趨勢才正式告一段落。
我準備利用圖4.9(A)與(B)說明一種策略：在多頭趨勢中，藉由拉回走勢尋找進場的買進訊號。圖4.9(A)中有一條明確的上升趨勢線(趨勢線經過測試的次數愈多，所界定的趨勢愈有效)。「線形1」發生在1993年9月15日的早盤。由於當天的交易尚未結束，所以「線形1」不是當天的真正線形。以圖4.9(A)繪製的時間來判斷(9月15日上午)，市場正在測試上升趨勢線的支撐力道。現在，讓我們觀察圖49(B)，它是30分鐘的盤中走勢圖。在9月15日的上午，線形構成多頭吞噬排列。另外，圖中的虛線代表日線圖中的上升趨勢線。我們發現，在測試趨勢線的過程中，線形構成多頭型態，這正是我們所尋找的機會。
某些交易員是以移動平均界定趨勢，我利用圖4.10來說明陰陽線的配合運用方法。由於行情位在移動平均之下，所以當時屬於下降趨勢。在這種情況中，賣出訊號可以用來放空，買進訊號可以用來回補空頭部位。如果交易者有高度的風險偏好，願意在空頭市場中買進，能夠以上檔的壓力作為獲利目標。以目前的例子來說，6月的反彈起始於母子，但在52週移動平均遭逢壓力，線形1是上影線很長的線形，線形2是長黑線，都可以顯示上檔的賣壓。交易者如果在母子買進，移動平均的壓力區應該可以作爲賣出點。對於順勢交易來說(換言之，在反彈過程中尋找放空機會)，這個壓力區也是理想的位置。隨後的下降窗口是空頭取得控制權的進一步證據。7月中旬的長白線暗示另一波強勢的開始，但漲勢再度受阻於移動平均，形成變盤的「十字線」。這是一個很理想的放空機會，因爲「十字線」不僅位在52週移動平均，而且也形成於下降窗口的反壓區。由此處開始，走勢出現九根「新低線」。
市場變色龍
「知己知彼，百戰百勝」
在最初建立交易部位的時候，你對市場的發展一定有某種看法。可是，市場是瞬息萬變而難以捉摸的場所，所以必須持績観察行情的演變，以確定價格走勢符合你原先的預期。若非如此，便需要採取因應措施。根據市場情況調整，這是我所謂的「市場變色龍」。身爲市場的變色龍，你必须迅速而有效地融入新的市場環境，是尋求交易成功的必要手段。數年前我聽到一個很適當的比喻。交易如同劍道，必須立即反應，否則只有死亡一途。身爲市場變色龍，你必須隨時根據市場情況進行調整，才能「活著」從事交易。
當交易者對市場產生一種看法時，其中必然有某個價格可以證明他的看法錯誤。我準備以圖4.11說明這個概念。在這份走勢圖中，10月底形成一個烏雲罩頂，這個時候我看空後市，因爲許多技術訊號都顯示價格無法突破上檔的36美元。基本上來說，我根據四個理由判斷任何的反彈都不能越過35.50美元到3600美元的區域。它們分別爲：
1.烏雲罩頂的高價35.50美元將成爲壓力。
2.先前有一個下降窗口形成於36美元，這也是壓力。
3.在下降窗口形成之前的三個交易日，線形在36美元附近構成支撐。當它跌破以後，支撐轉變爲壓力。
4.根據A點與B點之間的跌幅來衡量，費伯納西的62%折返大約在35.50美元附近。
以這個例子來說，如果多頭有能力將收盤價推升到35.50美元到36.00美元以上，我便必須改變空頭的立場。換言之，我必須調整自己的看法，融入新的場環境。以事實的發展來說，多頭在兩週後試圖上攻35.50美元到36.00美不的壓力區，但沒有成功。
在圖4.12中，12月下旬的吊人與空頭吞噬(中間的空檔是假日)顯示20美元附近有壓力。價格開始下跌以後，最初試圖在19美元附近尋求支撐(這是12月初的低價)。可是，1月12日的長黑線跌破這道支撐。截至目前爲止，所有的訊號顯示空頭的徵兆。然而，長黑線之後的高浪線透露情況可能有變。隔週，又形成晨星的排列，是空頭應該調整看法的時候。隨後的上升窗口是男一個證據。
陰陽線與電腦
「百密一疏，小心爲是」
許多技術分析師會利用電腦測試交易策略。由於電腦與陰陽線的運用日盆普通，某些交易者可能希望用電腦來篩選最可靠或最重要的價格型態。在進行這類的測試時，除了陰陽線型態的本身以外，還應該考慮型態所發生的位置。這是本節的討論重點。
陰陽線型態的位置
我們曾經強調一個重要的觀念，任何的陰陽線訊號都必須擺在整體技術面上來評估。我常被問到一個問題：那些陰陽線型態最重要？在回答這個問題時，我建議首先考慮型態所反映的市況。以烏雲罩頂與空頭吞噬來說，後者的重要性應該超過前者。這是因爲空頭吞噬的第二根黑線完全吃掉前一根白線，烏雲罩頂的第二根黑線只深入第一根白線的實體內。所以，在空頭吞噬的排列中，空頭對於市場的控制程度超過烏雲罩頂(請參考圖4.13)。
可是，我們永遠不可以單獨判斷價格型態的意義，而必須考慮型態所發生的環境。畢例來說，如果烏雲罩頂發生在主要的壓力區，所代表的反轉意義當然超過一般位置的空頭吞噬。前文中的圖4.5是一個典型的例子，就風險／報酬的角度來說，烏雲罩頂代表的交易機會顯然優於空頭吞噬。所以，單獨觀察價格型態，這是相當危險的態度。就像一位日本交易員所說的：「就重要性來說，你所處的位置與環境，遠超過你站立的姿勢。」總之，當你決定測試陰陽線型態的可靠性時，絕對不可以只根據型態來擬定買/賣決策。你首先必須分析型態發生的環境。
陰陽線型態的構成條件
陰陽線型態可以充分反映市場的心理。(以烏雲罩頂爲例，在一根順勢的長白線之後，市場開高，但收盤價低於前一根白線的收盤價。遣是否明颗代表空頭已經壓制多頭？)可是，陰陽線型態不是明確的數據，它們與移動平均或擺盪指標不同，後者非常適用於電腦測試。以移動平均來說，今天的數據是否高於唯天，是電腦的是非選擇。然而，陰陽線型態不是如此涇渭分明，判斷上涉及相當的主觀成份。
在一個標準的烏雲罩頂中，第二根黑線必須深入第一根白線實體的一半以上。在電腦測試中，我們可以根據這個準則篩選烏雲罩頂。可是，如果第二根黑線深入第一根白線實體的程度未達一半，又如何處理呢？根據標準的定義，電腦當然不應該將它視爲烏雲罩頂，於是產生一個問題：如果這個非標準的型態發生在主要壓力區，我們是否應該忽略它？在這種情況下，我認爲它的空頭意涵絕對不會少於標準的烏雲罩頂。請觀察圖4.14，其中的烏雲單頂標示一個問號(？)。這不是一個標準的烏雲罩頂，因爲第二根黑線的收聲價未深入前一根白線實體的一半以上。儘管如此，我仍然認爲它應是烏雲罩項，理由有數點。第一，黑線的上影線很長，顯示價格如何由高價區被迅速壓回。另外，這根黑線的收盤價對於整體技術面的破壞甚巨，因爲它把價格拉到先前的最高價以下(園形中標示為H)・完成上衝排列。最後，鳥雲罩頂隔天的線形實體向下跳空。
所以在電腦測試的最初過程中，如何界定型態是一個難題。任何的電腦測試結果只有參考的價值而已。標準型態雖然很容易辨識，但非標準型態往往代表重要的交易訊號。因此，陰陽線型態的判斷涉及高度的主觀性，這種情況也發生在條形圖的型態辨識上。
建立交易部位
當陰陽線型態出現，是否代表必然的買進或賣出訊號？當然不是。如前所述，我們必須在整體技術面上評估，絕對不可只根據型態本身來擬定決策。
舉例來說，我們可以考慮流星排列。如果流星形成一個上升窗口(請參考圖3.49)，電腦只根據型態的本身判定它是賣出訊號，顯然是一個錯誤。所以，電腦如果僅根據型態提供交易訊號，而忽略當時的整體技術面情況(例如：主要的趨勢方向、先前的價格行爲、以及其他)，結論可能相當離譜。
另一個問題是有關本章稍早所討論的風險/報酬觀念。當一個價格型態發生，不代表一定有合理的風險/報酬關係。舉例來說，晨星出現時，上檔的獲利潛能爲15美元，下檔的風險幅度也是15美元，這個型態顯然不適合作爲買進訊號。所以，在建立部位時，還必須考慮型態發生當時的風險/報酬參數。
以圖4.15爲例，我標示兩個鎚子。它們雖然都有多頭意義，但都不適合買進。在這兩個型態發生時，下檔的風險都大約是15到20點(以鎚子的最低價爲準)，而上檔的獲利潛能是20點到25點(以425附近的壓力爲準)。如果根據電腦程式進行交易，這兩個訊號都可以獲利，因爲在鎚子之後有相當的漲幅。話雖如此，根據合理的資金管理原則判斷，這兩個訊號所代表的獲利潛能不足以彌補它們的風險。
交易部位的沖銷時機
有關停損的執行，電腦相對容易處理(某些電腦測試甚至於沒有設定停損，完全違背風險管理的概念)，但價位究竟如何決定呢？對某一位交易者可能是上週的最低價，對於另一位交易者可能是先前的支撐或50%的折返。每一位交易者有自己的風格，我們以電腦來配合陰陽線時，這是一個必須考慮的問題。
在圖4.16中，夜星引發一波相當大的跌勢。當多頭吞噬型態出現，我們預期價格將反彈。可是，這筆交易如何設定目標價位呢？這必須仰賴其他的技術分析工具，因爲陰陽線的理論通常不提供目標價位。
如果以先前的支撐作爲目前的壓力，目標價位可以設定在7月、8月的支撐區，大約是在185美元的位置。若是如此，這筆交易顯然沒有成功。如果根據費伯納西比率設定目標，這筆交易相當成功，因爲反彈的幅度大約是9月高、低差價的38%。對第一位交易者來說，因爲所設定的目標185美元沒有達成，他認爲多頭吞噬是一個無效的訊號。對於第二位交易者，價格順利完成目標(38%的折返)，他認爲進場訊號完全有效。所以，在測試陰陽線型態的可靠性時，必須考慮交易者的風格。
陰陽線的功能如何，取決於你的交易哲學、風險偏好與個性，都是一些因人而異的問題。如果你希望測試陰陽線，或利用電腦來協助以陰陽線進行交易，結果將取決於你所選定的交易準則。在運用陰陽線時，唯有根據你所交易的市場與個人風格進行調整，才能夠判斷陰陽線是否有效。
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